Voici la dernière analyse sur Bouygues postée sur ce site le 10 janvier….

Bouygues, vers un rattrapage du titre?

Malgré un confortable rendement et une valorisation attractive, le titre de ce célèbre holding familial a été boudé en bourse l’an dernier. Il dispose de sérieux atouts pour rebondir.

Espérons que 2023 soit un meilleur millésime pour l’action Bouygues présente à notre sélection du « coin du spéculateur » à un prix de revient de 36,40 euros (avant prise en compte des dividendes déjà perçus). A l’instar d’une bonne partie de la cote, le titre de ce célèbre holding de la famille éponyme présent dans les métiers de la construction, de la route, des télécoms, des médias et depuis peu des services à l’énergie, à l’industrie et au numérique a connu l’an dernier une année délicate ponctuée par un repli de 10,9% légèrement supérieur à celui de l’indice CAC 40 dont il fait partie. Au-delà des considérations d’environnement de marché, l’action a été pénalisée par plusieurs facteurs comme l’abandon du projet de rapprochement entre TF1 et M6 dans le pôle média qui aurait eu le mérite de redonner de la visibilité au premier groupe de télévision privé évoluant dans un paysage audiovisuel français en proie à une très forte concurrence notamment des plateformes de streaming américaines et à un désintérêt grandissant des téléspectateurs pour la télévision classique. Dans l’activité routière, l’avertissement de la filiale Colas sur sa marge opérationnelle courante pour cette année en raison de l’impact négatif de la flambée des prix du pétrole sur sa branche de négoce de bitume n’a pas non plus été une bonne nouvelle. S’est ajoutée l’incertitude autour de la finalisation du rachat d’Equans à Engie dans le domaine des services aux énergies, à l’industrie et au numérique. Les comptes annuels appelés à être dévoilés le 23 février prochain ne devraient pas révéler de surprises particulières, le groupe ayant confirmé son objectif d’augmentation de son chiffre d’affaires et de son résultat opérationnel courant. Le consensus table à ce stade sur des revenus en hausse de 11% à 41,83 milliards et sur un bénéfice opérationnel courant en progression de 6% à 1,8 milliard.

Le groupe vaut ses fonds propres et offre un rendement proche de 6%

Pour cette année, le titre a profité en bourse de la vague d’achat à bon compte pour repasser au-dessus du seuil psychologique des 30 euros. Plusieurs catalyseurs en soutien pourraient alimenter un rattrapage. D’abord, le reflux sensible des prix du pétrole est susceptible d’atténuer l’effet ponctuellement dilutif de l’activité de négoce de bitume sur la rentabilité de la filiale Colas. Ensuite, la branche construction est assez bien protégée contre les conséquences de l’inflation en raison de l’indexation d’une bonne partie des contrats à l’évolution des prix et le carnet de commandes de 20,2 milliards à fin septembre restait très robuste et représentait une année d’activité. Enfin, l’intégration d’Equans va renforcer le profil défensif de Bouygues qui devient le leader mondial des services sur des segments très porteurs de l’énergie et du numérique. Officiellement bouclé depuis le 4 octobre pour un prix de 6,1 milliards, Equans souffre d’une faible rentabilité par rapport à ses pairs (Vinci et Eiffage) mais la mise en place de synergies d’intégration devrait permettre à cette nouvelle filiale de rapidement rattraper son retard et de générer un vrai levier positif sur la performance financière de sa maison-mère. Reste le manque de visibilité sur TF1. Là aussi l’arrivée d’un nouveau patron, Rodolphe Belmer, et la mise en place d’un plan d’optimisation de la structure de coûts devraient rassurer sur un secteur de la télévision appelé à évoluer. Le marché anticipe pour cette année une croissance significative de 21% du résultat opérationnel courant à 2,17 milliards à partir d’un chiffre d’affaires en hausse de 8% à 48,7 milliards tandis que le bénéfice net est susceptible d’atteindre 1,13 milliard. Une hypothèse valorisée à 10 fois seulement. Autre signe du caractère bon marché de l’action Bouygues : sa capitalisation boursière de 11,38 milliards est légèrement inférieure aux fonds propres du holding espérés en fin d’année dernière à 11,63 milliards. Enfin, sur la base d’un dividende stable à 1,8 euro par action, le rendement ressort à 5,9%.

Notre conseil : achetez Bouygues sous les 30 euros ou conservez (code : FR0000120503) pour viser un objectif de cours de 36 euros.