Conservez…. Nous n’avons pas changé d’opinion depuis notre conseil du jour du 12 juin… Le voici

Lumibird : un potentiel d’amélioration des marges significatif

Le spécialiste des solutions laser pour l’industrie et la défense devrait profiter de la montée en puissance de sa nouvelle usine de Villejust et de l’intégration de sa nouvelle filiale suédoise pour délivrer un carnet de commandes bien garni tant dans la défense que dans le médical. L’objectif de 25% de marge d’excédent brut d’exploitation à l’horizon parait crédible.

Le leader européen des technologies laser  (laser à solides, laser diodes et laser à fibres) pour les usages scientifiques (laboratoires, universités), l’industrie (défense, spatial, capteurs lidar) et le médical (ophtalmologie, diagnostic échographique) a commencé l’année sur une note soutenue avec un chiffre d’affaires en progression de 9% à données comparables et qui aurait été encore plus élevé sans la baisse de production causée par le déménagement sur le nouveau site de Villejust, en région parisienne. Le segment industriel et scientifique a été le plus affecté par ce changement avec une chute de 31% de ses facturations, heureusement compensée par la bonne dynamique du segment spatial et défense qui intègre désormais la filiale défense suédoise du groupe Saab (ette dernière produit notamment le télémètre du Rafale), ainsi que par une bonne tenue des ventes de capteurs Lidar. L’activité dédiée au médical (diagnostic et traitement) est pour sa part restée soutenue avec une progression de 6% grâce au lancement de la nouvelle famille de produits Neo et à l’adoption de l’échographie comme outils de diagnostic sur de nouveaux marchés.

L’usine de Villejust étant désormais totalement opérationnelle, le groupe va pouvoir délivrer un carnet de commandes bien rempli et rattraper le retard pris au premier semestre sur le segment industriel et scientifique. La direction table sur une croissance organique de 8% à 10% des ventes mais n’exclue pas une ou plusieurs acquisitions qui permettraient de franchir le seuil de 250 millions d’euros de facturations. La marge d’excédent brut d’exploitation qui avait nettement refluée l’an dernier (elle était passée de 20,1% à 16,1% du chiffre d’affaires) sous l’effet de l’inflation et des investissements stratégiques à la fois humains (hausse de 13% de l’effectif) et industriel, devrait remonter cette année entre 20% et 25% hors croissance externe. Visiblement la direction semble avoir déjà des cibles en tête et considère que leur intégration ramènerait la marge entre 18% et 23% pour leur première année dans le périmètre avant de rejoindre progressivement les standards du groupe. Lumibird peut se permettre de poursuivre ses acquisitions. A la fin de l’année dernière, l’endettement net ne représentait que 19% des fonds propres.

Une marge d’excédent brut d’exploitation de 25% à l’horizon 2026

Dans tous les cas, les objectifs fixés à l’horizon 2026 restent inchangés et visent une croissance organique annuelle du chiffre d’affaires comprise entre 8% et 10% et une marge d’excédent brut d’exploitation de 25%. En attendant, le bureau d’étude Portzamparc table pour cette année sur un bénéfice de 17,9 millions d’euros, en progression de 57% (le premier semestre 2022 ayant été très faible) et capitalisé 18 fois, ce qui n’est pas excessif au regard du potentiel d’amélioration des marges (+5 points d’ici 4 ans) et d’une nouvelle croissance importante (+18%) du bénéfice espéré pour 2024 qui ferait retomber le multiple à un peu plus de 15 fois. Les marchés du groupe , qu’il s’agisse de la défense ou du médical devraient bien résister à un ralentissement de la conjoncture.

Notre conseil : achetez Lumibird à 14 euros pour viser17,50 euros à un horizon de 18 mois. Code sin : FR0000038242.