Nous sommes plutôt positifs sur ce dossier même si le compartiment des foncières est actuellement chahuté en raison des tensions sur les taux longs qui peuvent avoir un impact sur le coût de la dette ou la valeur du patrimoine. La montée en puissance de l’activités foncière au détriment de la promotion, beaucoup plus volatile, se poursuit et apporte de la visibilité. La société verse un dividende généreux qui procure un rendement d’environ 6,5%. Elle est raisonnablement endettée à hauteur de 31,5% de la valeur de son patrimoine et la décote de 47% sur la valeur d’actif net réévalué est importante, voire excessive au regard de la qualité des actifs et du taux d’occupation élevé des immeubles (98%). Un objectif de 4 euros n’est pas impossible mais le titre aura tendance à s’ajuster du montant du coupon (0,24 euro) au moment de sa distribution.