Saint-Gobain n’a pas d’activité industrielle en Ukraine et son exposition est limitée en Russie à moins de 0,5% de son chiffre d’affaires. La fin de la guerre en Ukraine aurait le mérite de faire baisser les prix de l’énergie (gaz et pétrole) auxquels le groupe est assez sensible puisque l’inflation de la sa facture énergétique est estimée cette année à 2,5 milliards (contre 1,5 milliard l’an dernier). Un accord de paix permettrait de redonner de la visibilité sur la croissance économique et sur la confiance des agents économiques. Le reflux de l’inflation avec les prix de l’énergie pourrait inciter les banques centrales à se montrer moins agressives dans la normalisation de leur politique monétaire. Bref, la disparition du risque géopolitique en Europe de l’est serait globalement favorable aux marchés actions et à Saint-Gobain en particulier. Le titre n’est pas cher et évolue sur le segment très porteur de la transition énergétique des bâtiments. Pour autant, nous restons prudents sur le dossier dans l’immédiat face aux craintes de récession.