Figeac vise un chiffre d’affaires de 600 millions d’euros dans cinq ans contre 375 à 390 millions à la fin du mois de mars 2024 et surtout le retour à un levier d’endettement de 2 à 2,5 fois l’excédent brut d’exploitation (contre plus de 6 fois aujourd’hui). C’est en effet la structure financière qui suscite le plus de questions de la part des investisseurs depuis plusieurs années. Le groupe a engrangé d’importantes commandes mais ne dégage du cash-flow positif que depuis peu de temps . Pour atteindre ses objectifs, il mise sur la forte reprise du marché de l’aviation civile qui doit l’aider à renforcer sa conquête commerciale, notamment aux Etats-Unis. Il s’agit aussi d’optimiser la performance financière en intensifiant les transferts de production vers les zones à faible coût . Une première étape importante devrait être franchie dès mars prochain avec le retour à un résultat opérationnel positif, puis un an plus tard où c’est le résultat net qui devrait redevenir bénéficiaire. Rappelons que sur le premier semestre 2023/2024, le résultat opérationnel était encore négatif de 3,9 millions, d’euros, le groupe n’ayant pas encore pu répercuter toute l’inflation à ses clients dans un contexte de perturbation de la chaîne d’approvisionnement.  Figeac sera surtout jugé sur sa capacité à réduire sa dette alors qu’il a dû réaliser l’an dernier une augmentation de capital de près de 80 millions d’euros ayant permis au groupe d’investissement Tikehau Capital d’entrer dans le tour de table à hauteur de 25%. Si tout se passe comme prévu, la génération de cash-flow libre pourrait atteindre 50 millions d’euros par an à partir de 2028 et la dette nette qui se montait à 287 millions d’euros à fin septembre face à seulement 60,7 millions de fonds propres devrait alors commencer à bien baisser. Reste que l’horizon du désendettement est encore long et que l’exécution du nouveau plan stratégique rencontrera des obstacles dans une conjoncture incertaine. La génération de cash devra absolument être au rendez-vous pour éviter une nouvelle augmentation de capital qui serait dilutive pour les actionnaires actuels.

Notre conseil :la situation financière nous parait encore trop tendue pour être serein sur le dossier. Nous préférons rester pour le moment à l’écart.