L’activité du deuxième trimestre de l’exercice 2024/2025 a déçu avec un nouveau recul important des ventes de camping cars (-16%) et de caravanes (-33%), ce qui signifie que le phénomène de déstockage est plus important que prévu. Les ventes de mobiles homes, en retrait de 9,2% sont également décevantes. Dans ce contexte, la direction table sur une marge opérationnelle courante comprise entre 8% et 9% sur le premier semestre contre 12,8% un an plus tôt. Même si le marché final des camping cars reste bien orienté, Trigano estime que la baisse des taux d’intérêt demeure insuffisante, ce qui pourrait influencer la dynamique d’achat dans certains segments. Le rebond des marges attendu au deuxième semestre ne devrait pas empêcher une baisse  assez significative du bénéfice annuel (au moins 20% d’après le consensus). Pour autant, ce ralentissement, lié surtout à un phénomène de stocks dans les réseaux, semble intégré dans la valorisation, alors que la capitalisation boursière ne représente que 7 fois les profits attendus cette année, sachant que la génération de cash devrait fortement progresser (plus de 600 millions d’euros) et que la trésorerie au bilan à la fin de l’exercice pourrait encore approcher 300 millions d’euros (15% de la capitalisation boursière) malgré le rachat de l’activité mobiles homes de Bénéteau. Un repli sous 100 euros pourrait constituer une opportunité.