Si l’on pense que les taux directeurs des banques centrales commenceront à baisser dans le milieu de l’année prochaine, le contexte devrait redevenir plus favorable pour les sociétés foncières, tant au niveau de leurs conditions de refinancement que de leur valorisation à partir de l’actualisation des loyers et des cash-flows. C’est ce que les marchés ont déjà commencé à jouer, mais le rebond n’est pas terminé compte tenu des fortes décotes boursières sur les valeurs d’actifs. Dans le cas de Vonovia, la décote de 50% parait encore très excessive. Nous vous conseillons de conserver.